«Норникель» в августе определится с дивидендами. Ждать ли выплат

Совет директоров «Норникеля» 25 августа рассмотрит вопрос о рекомендации акционерам по дивидендам за первое полугодие 2026 года. Рынок отреагировал на новость ростом котировок: 19 августа акции подорожали на 4,3% до ₽122,12, а 20 августа достигли пика ₽124,32, после чего снизились на фоне общерыночного падения.

Компания не выплачивала дивиденды с 2024 года, направляя средства на снижение долга и инвестиции. Последняя выплата была по итогам девяти месяцев 2023 года — ₽915,33 на акцию до сплита. Однако в конце июля 2026 года финансовый директор Сергей Малышев допустил возврат к промежуточным выплатам, ссылаясь на сильные результаты полугодия: выручка выросла на 28% до $8,3 млрд, хотя свободный денежный поток упал на 20% до $1,15 млрд.

Дивидендная политика компании остается неопределенной после истечения акционерного соглашения 2012 года, которое предусматривало выплаты в размере 60% EBITDA при долге ниже 1,8х. Новое соглашение не заключено, менеджмент рассматривает FCF как базу для выплат, но официально политика не утверждена.

Аналитики расходятся в прогнозах. Алексей Головинов из «Вектор Капитал» считает, что компания не вернется к выплатам, так как нуждается в средствах. Владимир Чернов из Freedom Global видит высокую вероятность возобновления дивидендов, но ожидает скромную промежуточную выплату в ₽2-3 на акцию (доходность 1,6-2,5%). Андрей Зацепин из «Алор Брокер» допускает, что мажоритарные акционеры могут настоять на выплатах, несмотря на экономическую нецелесообразность.

При положительном решении размер дивидендов будет зависеть от доли FCF. Оценки варьируются от ₽0,8-0,9 на акцию (менее 1% доходности) до ₽7,8 за весь 2026 год при распределении 75% скорректированного денежного потока. Итоговое решение совета директоров определит дальнейшую динамику акций.