Банк России намерен ввести обязательные требования для включения акций в котировальные списки, следует из опубликованного регулятором проекта положения. Одним из требований станет минимальный размер доли акций в свободном обращении (free-float) в абсолютном значении. Компании будут разделены на две категории — текущие эмитенты и те, которые выйдут на биржу в будущем. В свою очередь внутри каждой из групп будет проводиться оценка бизнеса относительно порога в ₽30 млрд. При выполнении требований им будет разрешено включение акций в первый или второй уровни листинга.

Для новых эмитентов

Для новых эмитентов размер free-float будет рассчитываться исходя из числового значения балансовой стоимости собственных средств эмитента (БСЭ).

БСЭ до ₽30 млрд

Для эмитента, БСЭ которого составляет менее ₽30 млрд, балансовая стоимость обыкновенных акций в свободном обращении должна быть не менее ₽3 млрд, а привилегированных — не менее ₽2 млрд.

БСЭ более ₽30 млрд

Если БСЭ эмитента больше или равна ₽30 млрд, тогда доля обыкновенных и привилегированных акций эмитента, находящихся в свободном обращении, должна быть не меньше показателя FF. Эта величина имеет абсолютное значение и рассчитывается по формуле:

14,84976647–1,425899742 × ln (Кап), n

Где:


ln — натуральный логарифм;
Кап — числовое значение рыночной капитализации эмитента, выраженное в миллиардах рублей. В данном случае берется оценка бизнеса по БСЭ.


Для текущих эмитентов

Уже торгующиеся компании также будут разделены на две категории.

Капитализация до ₽30 млрд

Для эмитентов, рыночная капитализация которых составляет менее ₽30 млрд, обязательный размер free-float для обыкновенных акций должен составлять не менее ₽3 млрд, для привилегированных бумаг — не менее ₽2 млрд.

Капитализация выше ₽30 млрд

Для всех эмитентов, рыночная капитализация которых равна или выше ₽30 млрд, будет применяться формула:

14,84976647–1,425899742 × ln (Кап), n

Где:


ln — натуральный логарифм;
Кап — числовое значение рыночной капитализации эмитента, выраженное в миллиардах рублей. В данном случае берется текущая капитализация с Мосбиржи.



Листинг состоит из трех уровней: первый и второй — это котировальная часть списка, третий считается некотировальной частью. К компаниям из некотировальной части предъявляются более низкие требования по free-float (доля акций в свободном обращении), отчетности и корпоративному управлению.

Текущие правила Мосбиржи предполагают размер free-float не менее 10% для компаний с капитализаций более ₽60 млрд для включения акций в первый уровень котировальных списков. Стоимость бумаг в свободном обращении для обыкновенных акций таких компаний должна составлять не менее ₽3 млрд, для привилегированных — не менее ₽1 млрд. Для компаний с меньшей капитализацией расчет free-float проходит по специальной формуле.

Для второго уровня сейчас действует льгота по размеру free-float, минимум определен в 1%. Стоимость бумаг в свободном обращении для обыкновенных акций таких компаний должна составлять не менее ₽2 млрд, привилегированных — не менее ₽1 млрд.


Ранее первый зампред ЦБ Владимир Чистюхин говорил на ПМЭФ-2026, что для крупной компании требования к free-float в размере 10% «могут выражаться в сотнях миллиардов рублей, что обеспечить очень сложно». В связи с этим ЦБ хочет ввести как альтернативу минимальное абсолютное значение объема free-float, при достижении которого компания сможет претендовать на попадание в первый либо второй котировальный список.

«С нашей точки зрения, с учетом глубины и ликвидности нашего рынка, если будет обращаться не менее ₽3 млрд, это уже очень хороший показатель ликвидности», — подчеркнул Чистюхин.

Помимо требований к размеру акций, находящихся в свободном обращении, Банка России предложил еще ряд требований для включения акций в котировальные списки:

Срок существования эмитента

Требование по сроку существования эмитента или юридического лица, в результате преобразования которого был создан эмитент, для первого и второго котировального списка составляет не менее трех лет.

Публикация финансовой отчетности

Для включения акций в первый и второй котировальные списки эмитент должен раскрыть финансовую отчетность за три завершенных года: консолидированную, а при ее отсутствии — индивидуальную с аудиторским заключением, подтверждающим ее достоверность.

Требования к корпоративному управлению

Для включения акций в котировальный список эмитент должен обеспечить независимость совета директоров: независимые директора должны составлять не менее одной трети его состава (но не менее трех человек).

Также совет директоров должен утвердить стратегию повышения акционерной стоимости, а эмитент — не реже одного раза в три года проводить независимую оценку раскрытия информации о корпоративном управлении в годовом отчете.

Наличие звездного рейтинга

Банк России уточняет, что условие о наличии некредитного (звездного) рейтинга акций применяется при первом публичном размещении акций либо при допуске таких акций к публичному обращению, если ранее акции такого эмитента не были допущены к обращению по открытой подписке.

Ранее директор департамента корпоративных отношений ЦБ Екатерина Абашеева сообщала о планах включить звездные рейтинги в требования листинга для акций новых эмитентов первого и второго котировальных списков.

Предполагается, что проект положения будет принят в третьем квартале 2026 года, и вступит в силу 1 октября 2027 года. Отдельные положения документа вступят в силу 1 июля 2028 года. Регулятор будет принимать предложения и замечания по проекту до 20 августа 2026 года.

Дополнительные требования к компаниям, выходящим на IPO

При первичном размещении акций (IPO) или их первом допуске к публичному обращению эмитент должен существовать не менее трех лет, раскрыть не менее двух независимых аналитических отчетов с оценкой справедливой стоимости акций и, при наличии проспекта, привлечь финансового консультанта для его подписания.

Кроме того, эмитент обязан раскрыть финансовую отчетность за три завершенных года с аудиторским заключением: консолидированную, а если такая отчетность не составляется — индивидуальную или бухгалтерскую (в зависимости от применимых требований законодательства). Если компания создана в результате преобразования, может учитываться отчетность ее правопредшественника.


Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».