Банк России опубликовал проект нового положения о допуске ценных бумаг к организованным торгам. Документ должен заменить действующие правила листинга и объединить требования к включению и исключению бумаг из котировальных списков. Как отмечает регулятор, в основу проекта легли практики, которые уже сложились на рынке и доказали свою эффективность.

Для рынка облигаций документ предусматривает сразу несколько важных нововведений — от обновленных критериев листинга до более четких правил действий биржи при дефолтах эмитентов.

Особое внимание ЦБ уделяет трем направлениям:


повышению требований к качеству эмитентов первого уровня листинга;
усилению роли корпоративного управления при оценке компаний;
установлению прозрачных и единообразных правил действий биржи в случае дефолтов по облигациям.


Какие требования появятся для облигаций первого уровня листинга

Проект сохраняет двухуровневую систему листинга, но существенно конкретизирует требования к корпоративным облигациям, претендующим на включение в котировальный список первого уровня.

Так, выпуск облигаций должен иметь объем не менее ₽2 млрд, а номинальная стоимость одной бумаги — не превышать ₽50 тыс. либо эквивалент этой суммы в иностранной валюте.

При этом сам эмитент (либо поручитель по выпуску) должен соответствовать ряду требований:


существовать не менее трех лет;
раскрывать аудированную консолидированную либо индивидуальную финансовую отчетность за три завершенных года;
не иметь неурегулированных дефолтов. Если дефолт ранее был, после его устранения должно пройти не менее трех лет;
иметь как минимум два кредитных рейтинга не ниже минимального уровня, который установит совет директоров Банка России.


Таким образом, ЦБ фактически закрепляет минимальные стандарты надежности для крупнейших корпоративных заемщиков, чьи бумаги обращаются в наиболее высоком сегменте биржи.


Сейчас требования к облигациям первого уровня листинга уже практически совпадают с теми, которые Банк России предлагает закрепить в своем новом положении. Разница в том, что сегодня они содержатся в Правилах листинга Московской биржи, а проект ЦБ переносит их на уровень нормативного акта Банка России и унифицирует регулирование, то есть они становятся едиными для организованных торгов на любой площадке.


Второй уровень листинга станет более гибким

Для облигаций второго уровня проект предусматривает менее жесткий подход.

Большинство количественных критериев организатор торгов (биржа) сможет устанавливать самостоятельно в правилах листинга. При этом обязательным остается наличие кредитного рейтинга не ниже уровня, определенного Банком России.





ЦБ подробно прописал требования к корпоративному управлению

Одной из наиболее заметных новаций станут требования не только к финансовому состоянию компании, но и к качеству корпоративного управления.

Для сохранения облигаций в первом уровне листинга эмитент должен иметь:


совет директоров;
комитет по аудиту;
корпоративного секретаря;
утвержденную информационную политику;
подразделение внутреннего аудита;
внутренние документы, регулирующие корпоративное управление.


Если компания перестанет соответствовать этим требованиям, биржа сможет предоставить ей до шести месяцев на устранение нарушений. Если за этот срок требования выполнены не будут, бумаги могут быть исключены из котировального списка.



Более жесткие последствия дефолтов

Отдельный раздел проекта посвящен действиям организатора торгов при нарушении эмитентом обязательств по облигациям.

Если компания допустит просрочку выплаты купона, погашения номинальной стоимости либо исполнения обязательств по выкупу облигаций более чем на 10 рабочих дней (если иной срок не предусмотрен решением о выпуске), все ее облигации должны быть исключены из котировальных списков и переведены в некотировальную часть списка не позднее двух торговых дней после наступления дефолта.

При этом проект разделяет полноценный и технический дефолт.

Если просрочка не превышает 10 рабочих дней, речь идет о техническом дефолте. В таком случае биржа не обязана автоматически исключать бумаги из листинга, однако получает право самостоятельно оценить существенность нарушения и принять решение о переводе облигаций в некотировальную часть списка.



Биржи получит больше полномочий

Проект также расширяет полномочия организаторов торгов при принятии решений об исключении облигаций из котировальных списков.

Биржи смогут самостоятельно оценивать, являются ли нарушения требований законодательства или правил листинга существенными и систематическими. Если нарушения можно устранить, эмитенту может быть предоставлено до шести месяцев. Если нарушения не будут устранены либо их невозможно исправить, бумаги могут быть исключены из котировального списка.


Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».