Облигации становятся для компаний альтернативой подорожавшим банковским кредитам, при этом ставка заимствований на рынке, как правило, сопоставима с банковской и формируется более прозрачно за счет конкуренции. Регуляторы и биржевая инфраструктура упростили выход эмитентов, что подтверждается ростом объемов размещений на первичном рынке за последние годы.

Для первого выпуска эмитенту необходимы аудированная (часто консолидированная) отчетность, кредитный рейтинг от аккредитованного агентства и прохождение комплаенса на бирже. Ключевую роль играет раннее подключение инвестиционного банка, который помогает выбрать аудитора и рейтинговое агентство, определить периметр группы, тайминг сделки и инвестиционную историю для инвесторов.

Подробнее об этом — в интервью с Алексеем Куприяновым, руководителем корпоративно-инвестиционного бизнеса банка «Синара».


— Алексей, что изменилось в регулировании выпуска облигаций в последнее время?

— На сегодняшний день Московская биржа, НРД, Банк России сделали все для того, чтобы выход эмитентов на рынок был максимально упрощен. Вся информация о том, каким образом выпустить облигации, разработана Московской биржей.

Я считаю, что с точки зрения зрелости рынка наш первичный рынок абсолютно зрелый, и, собственно, это подтверждается той динамикой роста объемов размещений каждый год, который мы наблюдаем последние десять лет.

— Если говорить конкретнее, каким компаниям подходит выпуск облигаций, а кому остановиться на кредитовании?

— Мне кажется, что возможность привлечения как публичного долга, так и долга банковского дает возможность выбора. Возможность выбора приводит к конкуренции.

Если ваши банки конкурируют с предложением того, что вы можете привлечь на рынке, это приводит к тому, что ваша стоимость более справедливая. Я не говорю о том, что она обязательно ниже. Я далек от таких утверждений, что вы приходите на рынок, и если ваши кредиты, предположим, 10%, то на рынке вы обязательно получите 5%. Ничего подобного.

Грубо говоря, если вы выйдете на рынок, вы получите рыночную ставку, и она не будет сильно отличаться вашей банковской ставки. Рынок с вами абсолютно честен. Вы платите ставку, раскрываете информацию о себе согласно требованиям законодательства. И этого достаточно с точки зрения рынка, чтобы ваши бумаги приобрели.

— Если коротко, какие этапы должна пройти компания, чтобы выйти на свой первый выпуск?

— Если с нулевой точки смотреть, то компания, конечно, в первую очередь должна иметь отчетность. Отчетность должна быть аудирована. Если компания работает не как единое юрлицо, а как группа или холдинг, то отчетность должна быть консолидирована и аудирована.

Аудит должен быть сделан в аудиторской компании, заслуживающей доверия участников рынка. После аудита вы должны сделать рейтинговую оценку. Есть рейтинговые агентства, методики которых аккредитованы Банком России. Вы должны получить этот кредитный рейтинг. Вы должны пройти комплаенс на бирже, получить подтверждение, что вы будете иметь доступ на биржу. После этого приступить к размещению.

Важный момент — перед тем как все это запустить, вам, конечно, нужно выбрать инвестиционный банк, который будет вас консультировать на всем этом пути. Чем раньше вы придете к банку на эту тему поговорить и получить рекомендации, какого аудитора выбрать, какое рейтинговое агентство, какой тайминг, какие компании брать в периметр группы, а какие лучше не брать — чем раньше вы придете к инвестиционному банку, тем эта работа будет сделана быстрее, и вы получите финансирование на рынке капитала.