На заседании 19 июня совет директоров Банка России принял решение снизить ключевую ставку до 14,25% годовых. Это решение стало девятым подряд смягчением денежно-кредитной политики, однако впервые в этом цикле ставка была снижена лишь на 25 б.п.

После заседания ЦБ индексы российского облигационного рынка перешли к стремительному падению, поскольку инвесторы ожидали от ЦБ более решительного шага, а риторика регулятора оказалась довольно жесткой.

Текущая ситуация на рынке облигаций создает «окно возможностей», когда на просадке рынка можно найти надежных эмитентов с высокой доходностью, считают эксперты. «РБК Инвестиции» совместно с ними проанализировали, в каких бумагах остается возможность получить доходность выше ключевой ставки.



Какую доходность дают облигации

Индекс государственных облигаций RGBI в первой половине июня показывал сдержанную динамику, закрепившись на уровне 118-119 пунктов. После заседания ЦБ по ключевой ставке индекс перешел к стремительному падению, к концу недели опустившись ниже отметки 114 пунктов.

По состоянию на конец торговой сессии 26 июня индекс находился на отметке 113,81 пункта, а его доходность составила 15,38%.


Согласно данным кривой бескупонной доходности ОФЗ на 26 июня, по бумагам до двух лет включительно доходность составляет от 13,54% до 14,02% годовых. Трехлетние и пятилетние выпуски предлагают доходность на уровне 14,59% и 15,44%. Затем ставки растут еще сильнее: от семи лет и выше доходность составляет от 15,92 до 16,65%, увеличиваясь по мере роста дюрации.

Максимальная доходность по последней сделке — 16,06% по ОФЗ 26250 с погашением в июне 2037 года, а минимальная доходность — по ОФЗ 26207 с погашением в феврале 2027 года — 13,45%.


Индекс корпоративных облигаций RUCBCPNS в первой половине июня держался на отметке 102 пункта, однако после заседания ЦБ постепенно скорректировался до 100 пунктов. Его доходность по состоянию на 26 июня составила 15,90% годовых. Дюрация бумаг, включенных в индекс, — от одного года.





Какие бумаги дают доходность выше ключевой ставки: мнения экспертов




Материал носит исключительно ознакомительный характер и не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций.


Доходность выше или на уровне ключевой ставки сохраняется в четырех типах бумаг, отмечает аналитик «Цифра брокер» Егор Зиновьев:


флоатеры, купон которых привязан к ключевой ставке с премией, текущая доходность 17–20%;
корпоративные облигации с фиксированным купоном (рейтинг А-АА) дают 15–17%, а отдельные выпуски до 19%;
высокодоходные облигации (ВДО, рейтинг BBB и ниже) — доходность 17–22%, но с высоким кредитным риском;
длинные ОФЗ-ПД (свыше 10 лет) — доходность к погашению 14,2–15,2%, что примерно на уровне ключа, а также потенциал роста цены при дальнейшем снижении ставки.


Сейчас найти на рынке доходность выше ключевой ставки не составляет большого труда, считает руководитель департамента аналитики инструментов с фиксированной доходностью АО ИК «Вектор Капитал» Иван Таскин. По его словам, единственные сегменты, где это не удастся сделать — короткие ОФЗ с фиксированным купоном и отдельные флоатеры ОФЗ. В остальном доходность выше «ключа» сейчас можно найти в «длинных» и «средних» ОФЗ, а также почти в любых корпоративных бумагах с фиксированным купоном и флоатерах.

Фаворитами на рынке Таскин называет корпоративные «фиксы» с дюрацией 2-3 года и ниже (например, ПГК3Р02, АФБАНК1Р15 и ДелЛиз1Р3), а также секьюритизированные облигации (АлфФб ПК2, СинСекью_А и ТБ-8_А1), на которые он смотрит позитивно в текущих условиях бегства от процентного риска.

Главный аналитик центра инвестиционной аналитики СК «Росгосстрах Жизнь» Владимир Малиновский полагает, что флоатеры и краткосрочные выпуски облигаций с фиксированным купоном позволят получать купонный доход выше ключевой ставки с минимальным риском просадки «тела» облигации.

«После масштабной распродажи в начале недели практически все виды облигаций торгуются с доходностью выше ключевой ставки. Флоатеры по определению дают доходность выше ключевой ставки, а облигации с фиксированным купоном эмитентов высокого кредитного качества имеют спред к ключевой в размере 1,2-1,4 п.п., то есть ставка купона по таким облигациям сейчас выше 15%», — прокомментировала руководитель направления аналитики по долговым рынкам «Альфа-Банка» Мария Радченко.



После некоторой просадки цен на рынке можно выборочно рассматривать длинные бумаги качественных эмитентов с фиксированным купоном и доходностью вблизи или на уровне ключевой ставки, отметил начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «Велес Капитал» Юрий Кравченко, подчеркнув, что от инвестора потребуется более точечный подход к сроку, ликвидности и кредитной премии. Цены бумаг качественных эмитентов, по его мнению, будут вести себя устойчивее в сложный период для экономики и долгового рынка.

Почти все ОФЗ с дюрацией выше трех лет сейчас дают доходность выше ключевой ставки, напомнил аналитик ФГ «Финам» Никита Бороданов. «Тактика после решения ЦБ должна стать менее агрессивной. Длинные ОФЗ не стоит списывать, но идея купить только длинный «фикс» и ждать быстрого снижения ставки стала не столь привлекательной на фоне коррекций в долговом сегменте», — добавил он. По мнению Бороданова, сейчас для инвестора разумнее держать смешанный портфель:


часть в средних и длинных ОФЗ на случай продолжения снижения ставки;
часть в корпоративных бумагах первого эшелона для премии к ОФЗ;
часть во флоатерах или коротких выпусках как защиту, если ЦБ будет снижать ставку медленнее ожиданий.






Топ-10 облигаций с высокой доходностью

«РБК Инвестиции» сделали подборку из десяти корпоративных облигаций с доходностью выше ключевой ставки:


в ренкинг были отобраны эмитенты с кредитным рейтингом компании/выпуска не ниже A+ по национальной шкале для Российской Федерации, присвоенным хотя бы одним из аккредитованных агентств — НКР, АКРА, «Эксперт РА», НРА;
выпуски с дюрацией не менее 182 дней и до трех лет;
с фиксированной купонной доходностью;
с высоким и средним уровнем ликвидности;
доходность и цена указаны согласно данным Мосбиржи как доходность и цена по последней сделке 26 июня 2026 года;
накопленный купонный доход (НКД) указан на 26 июня 2026 года.


1. АФК «Система», выпуск 001P-10 (Систем1P10)



ISIN: RU000A1008J4
Дата погашения: 23.03.2029
Дата put-оферты: 31.03.2027
Доходность: 20,9%
Купон: 16% (два раза в год)
Накопленный купонный доход: 41,21 руб.
Цена облигации: 97,30%
Рейтинг: компании — АКРА AА- (RU), «Эксперт РА» ruAА-, выпуска — АКРА AА- (RU), «Эксперт РА» ruAА-



2. «Селигдар», выпуск 001Р-06 (Селигдар6Р)



ISIN: RU000A10D3S6
Дата погашения: 02.04.2028
Доходность: 18,69%
Купон: 18,5% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 8,62 руб.
Цена облигации: 101,63%
Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruA+, НКР A+.ru, НРА AA|ru|, выпуска — «Эксперт РА» ruA+



3. «Синара — транспортные машины», выпуск 001Р-04 (СТМ 1P4)



ISIN: RU000A1082Y8
Дата погашения: 10.03.2029
Доходность: 18,55%
Купон: 17,85% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 2,45 руб.
Цена облигации: 101,52%
Рейтинг: компании — НКР A+.ru, АКРА A (RU) с негативным прогнозом, выпуска — АКРА A (RU)



4. КАМАЗ, выпуск БО-П15 (КАМАЗ БП15)



ISIN: RU000A10BU31
Дата погашения: 10.06.2027
Доходность: 18,21%
Купон: 18,00% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 6,90 руб.
Цена облигации: 101,03%
Рейтинг: компании — АКРА A (RU), НРА A+|ru| с негативным прогнозом, выпуска — АКРА A (RU)



5. ОДК, выпуск 001P-01 (ОДК1Р01)



ISIN: RU000A10ES32
Дата погашения: 22.03.2029
Доходность: 18,07%
Купон: 17% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 10,71 руб.
Цена облигации: 100,80%
Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), НРА A+|ru|, выпуска — НРА A+|ru|



6. А101, выпуск БО-001P-02 (А101 1P02)



ISIN: RU000A10DZU7
Дата погашения: 16.12.2027
Доходность: 17,73%
Купон: 17,00% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 2,33 руб.
Цена облигации: 100,74%
Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), НКР А+.ru, «Эксперт РА» ruA+



7. «Почта России», выпуск БО-001P-04 (ПочтаРБ1P4)



ISIN: RU000A0ZZ5H3
Дата погашения: 24.04.2028
Дата put-оферты: 29.04.2027
Доходность: 17,43%
Купон: 17,50% (два раза в год)
Накопленный купонный доход: 30,21 руб.
Цена облигации: 100,50%
Рейтинг: компании — АКРА AA (RU), выпуска — АКРА AA (RU)



8. «ЭкоНива», выпуск 001Р-01 (ЭкоНив1Р01)



ISIN: RU000A10EJZ8
Дата погашения: 28.02.2029
Доходность: 17,12%
Купон: 16,75% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 6,88 руб.
Цена облигации: 101,83%
Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruA, АКРА A+ (RU)



9. «Инарктика», выпуск 002Р-01 (Инаркт2Р1)



ISIN: RU000A107W48
Дата погашения: 26.02.2027
Доходность: 16,94%
Купон: 14,25% (четыре раза в год)
Накопленный купонный доход: 12,10 руб.
Цена облигации: 98,85%
Рейтинг: компании — АКРА A+ (RU), НКР А+.ru



10. ГТЛК, выпуск 002P-08 (ГТЛК 2P-08)



ISIN: RU000A10BQB0
Дата погашения: 18.05.2028
Доходность: 16,73%
Купон: 19,5% (ежемесячно)
Накопленный купонный доход: 0,53 руб.
Цена облигации: 106,49%
Рейтинг: компании — «Эксперт РА» ruAA-, АКРА AA- (RU), выпуска — АКРА AA- (RU)




Читайте «РБК Инвестиции» в «Максе».